电大文库【金融理论前沿课题】形成性考核册答案2009秋
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电大文库【金融理论前沿课题】形考作业一：
一、?名词解释
1.金融行为学：P1
是行为理论与金融分析相结合的研究方法和理论体系。它分析人的心理、行为以及情绪，对人的金融决策、金融产品的价格以及金融市场发展趋势的影响，是心理学与金融学相结合的研究成果。
2. 边际消费倾向递减规律：P2 人们新增收入中用于新增消费的比重，此比重趋于递减之中，也就是说，随人们收入的增加，增量收入中用于消费的部分在减少。
3.资本边际效率递减规律：P2 资本边际效率指新增单位的投资所带来的收益。递减是说随着投入的增加，每单位投资的收益在减些
4.流动性偏好：人们对现金具有特殊的偏好，是因为现金的流动性最强；偏好的理由在于提取现金为了交易，或投机或才防患于未然--谨慎。
5.选择性偏差：P5 指人们常根据自己对特定事件的代表性观点，来估计某事件发生的概率。
6.锚定效应和调整：P5 指人们的思维固定于某种方法，然后根据新情况进行调整，但调整对信息的反应是迟钝的。
7.过度反应与反应不足：P12
是解释投资者行为对新增信息反应程度的两个概念。投资对收益的过度反应，是股票价格暂时偏离其基本价值的结果；投资者对极端收入的过度反应，是因为投资者不能认识到极端收入回复到平均水平的范围和程度。过度自信的投资者当对新信息重视不够时，各种收入为正投资，当过度看重信息时，为负投资。
8.动量效应：P13 市场价格的惯性趋势，是投资者在投资期内对信息反应不足够导致的投资行为惯性的结果。
9.魅力股与价值股：P14 是LSV使用的两个描述股票特征的两个概念。前者指过去业绩颇佳。预计未来业绩也好的股票；后者指业绩相反的股票。
10.DHS模型：P16 是Daniel
；Hirshleifer和Subrahmanyam等1998年对于短期动量和长期反转问题提出的一种基于行为金融学的解释。在分析投资者对信息的反应程度时更强调过度自信和有偏差的自我归因。
11.可变性研究：P22 行为金融学对可变性的形容主要指利率期限结构的可变性研究和股票市场的可变性研究。
12.金融脆弱性：指一种趋于高风险的金融状态，泛指一切融资领域中的风险积聚，包括信贷融资和金融市场融资风险。简单而言是金融业容易失业的本性。
13.金融脆弱性假说：P32 是指明斯基1985年关于金融脆弱性的阐述。认为私人信用创造机构特别是商业银行和其他投资贷款人......经济危机。
14."安全边界说"：P34
安全边界可以理解为银行贷款项目的最高风险线，表现为银行收取的风险报酬，包含在借款人给银行支付的贷款人利息之中。安全边界可以给银行提供一定保障。
15.金融自由化：P42 一个国家的金融部门运行从主要由政府管制转变为由市场力量决定的过渡。包括价格的自由化、业务经营自由化、资金流动自由化。
16.利率自由化：P45 是说政府放松了利率管制，由商业银行根据市场上的资金需求和贷款项目的风险程度自行决定利率，通过利率差别来区别不同风险的贷款人。
17.通货膨胀定标：P66 中央银行（货币分局）直接以通货膨胀为目标，并对公开通货膨胀的调整目标，以此规划货币政策操作的货币政策制度。
18.规则与相机抉择：P71 规则是一种可持续、可预测的方式，运用信息的系统决策程序。相机抉择则指根据经济行为的变化来调整政策行为的相机行事。
19.通货膨胀惯性：P75 指前一期的通货膨胀对后一期的通货膨胀具有正面的影响，表明资金通账较大程度上受到历史的通胀所影响。
20.货币政策透明度：P89 指公众能够及时获得政策货币政策决定，决策依据的原则以及对未来发展前景评估等相关信息。
21.可靠性与"可靠性津贴"：P91
可靠性表示一种信用，即中央银行承担在货币政策执行过程中介以体现的可信度。可靠性津贴则指在中央银行具有可靠性时，降低一定的通货膨胀的实际成本有所下降。
二、简答题
1．行为金融学同传统金融学有什么不同？P4-5
主要区别体现对以下三个问题的答案的不同：
P4-5 主题1 从事金融实务的人之所以犯错误，是因为他们依赖"拇指规律"，经验的偏差。
P6-7 主题2 架构（形式和实务）影响投资者行为吗？架构依赖
P7-8 主题3 错误与决策架构影响市场价格吗？无效的市场
2．简述法玛有效市场理论的主要内容。
Fama将有效性理论化为弱有效市畅?次绢效市场和强式有效。所谓市场有效就是在市场上，盈利机会等于零。在弱有效率市场中，投资者不能根据过去的信息获得非经常收益，而在资金有效市场中，投资者无法以过去和现在的信息获得巨额回报，在强有效市场中，投资者不能以任何信息获得信息。
3．何谓"输家--赢家"效应？
P12
"输家--赢家效应"发生在价格偏差得到纠正的时期。前期的输家最终赢得了正的过去风险调整的款额回报；而前期的赢家获得负的资金风险调整的款额回报。轮回终于会产生。
4．你认为行为金融学理论能解释中国的证券市场吗？请说明理由。
P25
（1）行为金融学理论要求我们从新认识中国证券市场上的投资者行为。投资者行为并非完全理性的，但看待投资者行为却要以理性的理光。（2）证券市场的发展是一个过程，投资人只能在市场中学，不能等学好以后再进入市畅?（3）它可以为我们的证券市场研究提供了另一种思路与方法。（4）鉴管部门通过对投资者行为的分析掌握投资者的心态与行为动向，实施针对性监管。
5．怎样理解预测与收益公告效应？
P19-20
因为投资者情绪、行为、心理等可能导致价格与价值式说基本面的偏差，因此存在市场趋势的影响，因些预测往往发生确认性偏差，这种偏差经常表现为投资者预测现在的趋势会是连续不断的。
6．为什么说金融自由化在相当程度上激化了金融固有的脆弱性？
P44 因为金融自由化以后，银行和其他金融机构获得了更多的行动自由，增加了更多地冒险机会，就增大了金融体系的脆弱性。
7．金融脆弱与金融危机之间有什么区别与联系？
金融脆弱，仅仅表明金融只有不稳定性，不等于金融危机；但金融脆弱可以转化为金融危机，"金融脆弱积累到一定程度，并"融发复"出现时，危机就会爆发了。另外，金融的"自我实现"过程也可以看出，金融体系较脆弱，金融危机的可能性较大。
8．通货膨胀定标有什么政策意义？
P88-97 （1）前瞻性（2）透明度（3）可靠性（4）独立性（5）稳定性（6）效率性
9．中央银行为什么要采取规则性货币政策？
P71-72
因为相机抉择会导致时间的不致性，并且从长期来年，其政策效率是次就的。因为分出不会长久偏离充分就业时的产出目标，只有得款"零通货膨胀"才能达到社会福利最大化。可见，长期执行的货币政策，最应是零通胀政策。
10．为什么说通货膨胀定标条件下货币政策更具独立性？
中央银行更强的独立性常常与通货膨胀定标制度相适应。（1）通货膨胀定标下的中央银行可以更大程度上摆脱政府的通胀偏好；使央行对货币政策具有终决策权。（2）定标下的中央银行不承担政府发行货币的职能。（3）定标下的政府有明确的价格稳定目标，因此不干预央行的行动。
11．何谓通货膨胀惯性及其目标水平？
P74
（1）惯性指前期的通货膨胀对后期的通货膨胀具有正的影响。（2）目标水平指一过程的范围水平，使得人们在进行经济决策时不致于价格变动是一种麻烦。这样的水平被称为目标水平。
12．通货膨胀定标对中国货币政策实践有什么意义？
①促进中国货币政策从数量控制到价格控制的转化。②中国货币政策应该选择单一目标，而不是多重任务。③使中国货币政策应该更形成公众合理时期，落实该政策的向心力。④对评价货币政策实效提供一个可操作的标准。
三、论述题
1．试述行为金融学对于我国的证券市场的意义。
①学习行为金融学可以促使我们重新和正确认识我国证券市畅?证券市场上的投资者不是完全理性，但研究证券市场的人必须具有理性的态度。②证券市场的发展是个过程，投资人只能在市场中去学，而不能等到学好了再到市场中去。③为我们研究证券市场开辟了另一个思路和视野。④为监管部门指出了预防性监管的方向。
2．中国有没有金融脆弱性问题？如果有，原因何在？
P64 有，因为金融脆弱性具有存在性。中国的金融脆弱性来自于各种事背操作。在于金融改革的不规范性和不彻底性。绝非市场化之过。
四、材料分析题
材料：我们要充分考虑人的行为，尤其是心理因素的影响，要通过一些实验来考察人，因为现在对投资者行为尚未完全了解，心理上的框架效应对风险管理的影响非常大。过去一些理论，比如说有效市场理论，随机漫步理论，还有泡沫理论，在解释市场方面还有很大的缺陷。新技术，包括互联网技术，包括更加面向客户，更加友好的这些信息技术的使用，会使金融更加民主化，换句话就是使得大众，更多的人能够更便利地运用金融这个工具。那么我们如何吸取过去的教训，将真正的理论用于金融创新这个方面，不仅是美国的事性，同样中国也面临这样的问题。
以上是2003年2月25日上午，美国耶鲁大学教授罗伯特希勒在由北京大学中国经济研究中心、中国人大财政金融学院和梁晶工作室联合主办的"中国金融：走向理性繁荣--建立开放条件下的金融新秩序"主题会议上的发言。
阅读材料，然后回答下列问题：
1．什么是有效市场理论？市场有效的条件有哪些？
P8-P10
有效市场理论是认为市场是有效的，在有效市场上，无套利机会存在，有关股票的信息都会反映到股票价格上来；因此价格与价值相符，任何投资者不能运用自己掌握的过去的、现在的对未来的信息获得款额收益。
条件：①整个市场上，投资者和市场错误为零。
②对于有效投资者，任何错误的分布都必须是平滑的。
2．上述所引材料反应了金融理论在行为领域的最新发展，请问行为金融学家欧登（Odean）对过度自信的研究得出过什么结论？
P12
市场过度自信的研究提升到了金融学研究的重要高度，他提出了测量过度自信的方法。也得出了四个结论：①是价格承受者，内部人或股市商过度自信时，交易量分上升。②过度自信的交易者增加了市场的波动性。③过度自信增加了市场净度。④是过度自信的投资者对新信息重视不够时，各种收益正投资，是过度重视信息时，为负投资。但最后一个结论与过度自信和反应不足有关。
电大文库【金融理论前沿课题】形考作业二：
一、名词解释
1．利率自由化：P45
指政府放松（开）对利率的管制，利率由商业银行根据资金的市场需求情况来自主确定利率，并通过利率差别来区别风险不同的贷权人，高风险贷款得到高利息补偿。
2．信贷配给：P105
指固定利率条件下，面对超额的资金需求，银行无法或者不愿提高利率，而采取非利率贷款条件，使部分资金需求者退出银行借款市场，以消除超额需求而达平衡。
3．"金融约束"理论：P130
所谓"金融约束"是指政府通过一系列金融政策在民间部门创造租金机会，以达到既防止金融抵抑的危害，又能促使银行主动规避风险的目的。关于"金融约束"理论是由托马斯提出来的针对自由化理论的如何维护金融安全理论。是解决利率管制弊端又可防止过快自由化所导致的混乱的理论创新。
4．利率管制：P103 指政府控制利率以改变金融资源的配置，并保证金融市场稳定的措施。但利率管制在带来了稳定的同时，也导致了金融抑制后果和弊博?
5．财富效应：P155
资产价格的上升提高预期的未来商品和服务的价格膨胀水平的渠道之一。是说较高的资产价格增加了人们的财富水平持久预期，反而增加消费，导致总需求的上升。如果总需求上升抵达总供给，就会产生膨胀压力。
6．托宾的Q理论：托宾认为，资产价格的上升（下降）降低（提高）了新项目的融资成本，其中Q指公司的市场价值与公司的资本重置成本之比。这种理论被称为托宾的Q理论。
7．1988年《资本协议》：1988年由十国集团签署实施，是国际社会统一银行资本监管的协议；适应对像是国际大银行。后来扩展被全世界绝大多数国家所接受。其基本思想是以风险基础的资本比率来衡量银行的稳健程度。此资本比率成为监管者采取行为对银行纠错的"指示器"。
8．核心资本：P196 指银行资本的一部分，包括权益资本和公开储备，占银行资本总额的50%，是《资本协议》对银行资本金要求的规定。
9．附属资本：P186指《资本协议》定义的银行资本，包括一般损失准备金，混合债务工具和公开储备。附属资本不得超越银行资本总额的50%。
10．系统性风险理论：是对银行进行监管的传统理论的基础，是关于系统性风险的起因的解释，是信息不对称。系统性风险的产生可能发生的独家银行的挤提存在整个金融系统的挤提。
11．存款代理人理论：P187
是监管银行的理由之一。基本所谓的治理内款和存款人没有能监管银行的经营而提出来的理论。监管理论作为有款代理人的身份来监管银行以维护监管人的利益。
12．风险资本与最佳资本：P189 最佳资本外界干扰固定条件下的银行经济资本，可以使社会福利最大化的资本。风险资本指银行管理的角度应合理持有的资本。
13．最低资本：P189 指监管总局规定银行必须持有的资本，是一个统一的标准。
14．内部评级法：P202 是银行根据自己的以往借款人违约概率，给定违约率的损失，并比较同业平均风险权重来确定借款人的风险权重。分为初级法和高级法。
15．操作风险：P203 是指银行由于内部管理不充分或不到位而造成直接或间接损失的风险。
16．监管审核：P203 是1999年《新资本协议》关于银行资本监管的三大支柱之二，它目的是要鼓励银行建立和使用更好的风险管理技术。
17．市场约束：是1999年《新资本协议》关于银行资本监管的支柱之一，是指市场投资者参与对银行的监，通过对银行股票和各种上市债务工具的买卖来监管银行的管理。其核心内容是要求银行批露信息。
二、简答题
1．发展中国家实行利率自由化有哪些经验教训？
效果：（1）实际利率由负转正（2）跟进了间接货币政策的应用（3）金融深化指标的改变（4）促进了投资数量与质量
问题：（1）实际利率过高（2）出现金融危机，陷入重新金融管制
2．中国利率管制有哪些特点？
P135 1、管制比较严格?2、制定利率水平和调整有贷款利率的最终权力在国务院，中央银行缺乏独立的货币政策能力?3、利率多轨制
3．利率自由化有哪些前提条件？
P128 1、宏观经济要稳定?2、金融体系须健全?3、严格的科学金融监管体系?4、健全的会计、信息批露和立结框架等
4．如何理解资产价格的上涨同通货膨胀之间的关系？
P151下-P152上财富效应：资产价格的上涨不是由于经济基本面的原因所导致的时，则资产价格的上升可能导致财富效应，从而引发需求的上升，产生通胀压力。但资产价格发生变化的原因很多，这些原因并不都是与未来的通胀压力相联系的，因此在某些情况下，资产价格上升可能意味着通胀压力减小而其它情况下则相反。P156上必须以更多的数据来分析资产价格与通胀之间的关系。
5．如何理解托宾的Q理论？
P156
托宾的Q理论是说：资产价格的上升（或下降）降低（或提高）新项目的融资成本，因此股票价格的波动存在着影响实体经济的传导机制。托宾的Q是指公司的市场价值与公司的资本重置成本之比，因此MQ的大小决定于公司的市场价值和重置成本，提高Q时，公司的新的工厂的投资和资本价格就会低于公司的市场价值，这时公司就会通过发行股票来增加投资。
6．股票价格影响国民经济的渠道有哪些？
归为A、成本效应?B、收入效应?C、财富效应三条途径。细述如下：
从根本上说，资产价格的变动通过改变受到其影响的人们的行为方式而对经济产生广泛的影响。具体而言，资产价格的波动对投资、消费产生影响，从而影响到社会总需求。①资产价格的变动影响投资A：托宾的Q理论；B：资产价格变动影响对经济的预期；C：通过信用渠道来影响公司融资成本。②资产价格对消费的影响A：财富效应；B：预期工资收入的变动；C：消费贷款的变动途径。
7．简要说明资产价格与货币政策关系的分析框架。
①资产价格的波动会带来通货膨胀的变化，即研究资产价格与通货膨胀之间的关系；②资产价格的变动通过三条途径影响实体经济，也影响到金融稳定本身，这是研究框架的二根柱子；③资产价格能否作为货币政策调控目标的研究，是由二根柱子撑起了大梁。
8．简要说明监管银行的理由。
P186
①系统性风险理论：一个银行的风险会通过挤提向其它银行传递，从而带来系统风险。②存款代理人理论：谁监督银行的行为，不至于它损害存款人的利益，而存款人不具备监测银行的能力。③存款保险和道德风险：仍然是保护存款人的利益，但同时避免银行和存款人的机会主义行为。
9．有人说监管会引起银行倒闭的增加，谈谈你对这种说法的意见。
P192
监管与银行的灵活性及业务创新之间存在着矛盾，但至于是否是严格的监管增加了银行破产的可能性，这具有更多的争论。但无论如何，监管会限制资产-风险的利益最大化风险行为，在考虑到各种影响因素之后，监管对银行倒闭是否增加的结果是不确定的。并且监管对社会总福利而言，也是个双刃剑。
10．1988年《资本协议》存在哪些问题？
P198 ①风险权重的划分过于简单，没有考虑不同信用等级企业的差异。②协议没有考虑银行的其他风险；③方法本身就产生了所谓的监管资本套利行为。等
11．简述《新资本协议》的主要内容。
①最低资本标准：A信用风险的结算B操作风险②监管审核③市场约束
三、论述题
1．发达国家在进行利率自由化过程中也采取了不同模式与步骤，如何理解根据国际经验与一国具体情况制定自由化措施，重点谈论你对中国应该如何衽利率自由化的认识或观点。
一方面，我国实施利率市场化的条件不完全具备，另一方面，外部环境又急切地呼唤利率市场化改革，因此，我们不能等待条件成熟时再推行自由化，但目前绝对不允许利率改革的一步到位，因此只好实施符合我国国情的渐进的利率改革。渐进式改革的实施到底要多长时间，要根据实际运行情况来确定。在这种情况下，我国人民银行推出了利率市场化改革方案：先农村后城市；先外币后人民币利率；先放开贷款后放开存款利率；这是一种较符合中国国情的政策选择。
2．从银行监管的实践出发，论述银行资本监管改革的必要性。
（1）实践中采取的双重资本比率虽然限制了银行的资产规模，但仍然不能解决不同银行控制实际风险的问题。（2）中国：国家国有商业银行在1998年有2700亿人民币的资本金，使资本金达到要示后，随储备增加而又下降。（3）存在不同态度的资本金要求，是不公平的监管理念等等，都需要进一步进行资本监管的改革。
①巴塞尔协议既使在1996年修改以后仍然存在着漏洞和不足，《资本协议》存在诸多问题，不能包含多方面风险因素，而实际价值被降低，因此需要进一步改善。②美国银行资本监管
3．中央银行是否应该调控资产市场？理由何在？
P179
央行是否调控资产价格，在理论界和实务界都存在争论。我们认为因为①资产市场的价格波动在很大程度上影响着通货膨胀；②影响着实体经济和金融市场的稳定，因此我们认为调控应该包括资产市场价格。
四、材料分析题
材料：我国国有银行从1984年从中国人民银行中分设出来，其补充资本金的主要来源是每年的税后利润留成。尽管我国政府采取了各种方式（如财政注资、成立资产管理公司等），提高了国有银行的资本充足率水平，但经过1998年财政注资2700亿元达到8%的资本充足率标准后，我国国有银行的资本充足率又持续下降，到2000年我国四大国有银行的资本充足率仅为5%，远低于同期国际上著名的大银行。据分析，国有银行要想在未来保持现有的市场份额，贷款规模每年至少需要7000亿元左右，按照8%的资本充足率要求，仅贷款规模每年至少需要资本金500亿元左右。请仔细阅读材料，然后回答下列问题：
1．什么是核心资本和附属资本？
核心资本指权益资本和公开储备，是银行资本的构成部分，至少要占资本总额的50%，不得低于兑现金融资产总额的4%。附属资本主要包括一般损失准备金、混合债务工具和次级债券。
2．巴塞尔银行监管委员会的《新资本协议》是如何规定金融机构的最低资本标准的？
最低资本标准不得低于风险资产总额的8%，包括核心资本和附属资本两部分。核心资本包括权益资本和公开储备，至少要占资本总额的50%。风险资产按照风险大小进行调整，表内资产按4个风险类别，表外或负资产按照相应系数转换为同等表内资产，然后再乘以相应的风险权重。表内和表外的风险资产相加后就是一家的风险资产总额。资本总额与风险总资产额之比不得低于8%，核心资本与风险资产总额之比不得低于4%。
电大文库【金融理论前沿课题】形考作业三：
一、名词解释
1．泡沫经济：如果一个国民经济或区域出现了价格泡沫；泡沫资产总量在宏观总量中占到了相当的比重；泡沫资产与经济的各方面发生了系统性联系；泡沫资产使汇价潜伏着危机。这时，国民经济处于泡沫经济之中。
2．理论价格：不出偏差时的定价，由经济基础条件决定的理论价格。
3．"蓬齐对策"：P229
指对待债务的一种对策，债务不是靠着将来某一时刻的实际偿还，而是靠将不的资债来偿还。借款者将无限期的滚动负债，用所借款来偿还的利息与本金。
4．道德风险：P231
通常来描绘个人在获得保险公司的保险以后，减少预防风险的措施，甚至采取行动，导致发生风险的概率增大的现象。实际上，道德风险的原意更准确的表述为风险概率大的更愿意投保。
5．群体行为：P238 所谓群体行为是一种行为模仿或者称之为观念传染，是从社会心理学角度来解释经济现象的一种方式，相近的概念是羊群效应。
6．金融危机：P245
金融风险大规模积聚爆发的结果。是起始于一国或一个地区乃至整个国际金融市场或金融系统的动荡超出金融部门的控制能力，造成其金融制度混乱，进而对整个经济造成严重的破坏过程。
7．货币危机：P249 货币危机指一国货币遭受冲击，引发本币急剧贬值或导致国际储备货币大幅度减少的过程。
8．银行危机：P256 指大量实际存在的或潜在的银行挤兑和破产，导致银行取消债务的内部兑换性，或迫使政府提供大规模援助。
9．金融危机预警：是指对宏观经济金融领域未来可能出现的危险或危机提前发出警报的一种经济活动，目的在于减小或避免损失。其系统是指运用某种统计方法预测某经济体在一定时间范围内发生货币危机、银行危机以及股市崩溃的可能性大小的宏观金融监测系统，除指标体系外，还包括主要的法律框架和组织结构等制约安排。
10．预警指标：P253 是指能够对金融危机发生提前警报的经济金融指标，可以是定量的，也可以是定性的。
11．FR概率模型：P255
指Frankel和Rose在1996年以100个发展中国家在1978-1992年这段时间内发生的金融危机为研究对象，以各个国家的年度数据为样本数据，建立的可以统计金融危机发生的可能性概率模型。
12．STV横界面模型：P261 Sachs Tornell
和Velasco，1996年采用的一种方法。他们集中分析危机成因类似的一组国家，同时选择对危机形成有重要作用的一组变量。从讲量经济学角度而言，由于其中使用的数据为模型面数据，然后用这些横界面数据回归而建立的模型，因此叫做STV横界面回归模型。
13．KLR信号分析法：P264
预警金融危机的一种方法。Kaminsky，1：zonbo和Beinhart所建立。他们选择一毓指标并根据其历史数据确定其临界值，是某个临界值在某个时间区间内突破，就意味着该指标发出了一个危机信号。危机信号越多，危机的可能性越大。
14．非对称信息：P286 指市场交易者或者鉴定契约的一方比另一方拥有更多的信息这样一种状况。信息不对称是市场机制发生问题主要原素之一。
15．逆向选择：买卖双方在信息不对称的情况下，差的商品总是将好的商品驱逐出市畅?市场会成为"柠檬"市畅?
16．道德风险：扩展意义的道德风险指在契约签订之后，由于信息不对称，契约的一方通过采取对自己有利又不至于被发现的行动，使得契约的另一方蒙受损失的行为。
17．激励相容：P288 在存在道德风险的情况下，如何保证拥有信息优势的一方（称为代理人）按照契约的另一方（委托人）的意愿行动，从而使双方都能趋向于效用最大化。
18．风险偏好：投资者对待风险的态度。
19．?风险最优分担合同：根据不同的风险偏好来确定风险承担程度的信贷契约，这样的合同可使风险配置实现最优化。
二、简答题：
1．何谓泡沫？它是如何产生的？
P210
泡沫是一种经济失衡现象，可以定义为某种价格水平相对于经济基础条件决定的理论价格的非平稳性的向上偏移。导致泡沫的原因很多：在实际经济活动中，与预期相关联的过度投机行为，幼稚投机者的交易行为、范规失灵、诈骗行为和道德风险等都有可能导致泡沫现象。P210第二段有更详细的论述。
2．信息传播和交易的扩大为什么会产生泡沫？
信息迅速、广泛传播和交易手段的便利是一把双刃剑，如果市场因为信息传播与交易而出现了投资狂热，就可能成为促成投机性资产泡沫膨胀的因素。信息的迅速传播有时会误导市场，导致投资（机）者对经济的错误预期，从而吸引大量投资进入市场，促使资金价格脱离基本经济面而上升，其结果就形成投机性价格泡沫。
3．泡沫产生有哪些环境因素？
①经济环境的变化可以通过改变预期的形式导致泡沫。当经济环境发生较大变化时，尤其在这种环境变化还存在许多想象窨时，就可能导致市场产生不合实际经济情况的预期。一旦预期高估了环境变化对价格的影响，就可能引发泡沫现象。②经济环境变化，可能导致原来的经哜活动规范失衡，从而成为导致泡沫形成的因素。③经济形势的变化还会导致实行固定汇率制国家的本币被高估，出现制度失衡，形成泡沫。
4．什么是金融危机？简述金融危机的分类与特点。
①关于金融危机的概念copy名词解释题的"金融危机"内容答案。②分类：不同标准有不同分类，我们按照金融危机发生的起始完成及其影响范围，将金融危机划分为货币危机、银行危机和资本市场危机。③特点：突发性、可预测性、传染性。
5．金融危机预警系统的构成。
P251
①如果是论述或者全面答案，要求回答定义：金融危机预警系统是指应用某种统计方法。②系统主要由预警方法、预警指标、预警模型、制度安排与管理信息系统等多方面构成，此外还包括一些细节方面的事宜，如数据库、单个指标与指标体系的临界值、金融危机的判断标准、警报发出后的应对措施等。
6．如何看待金融危机预警系统的效果？
三种预警系统对于经济危机的发生都有一定的解释力，但本书介绍的三种系统都是在亚洲金融危机之前建立的，因此从1997年亚洲金融危机来看，他们的预警效果并不是十分理想的，致其准确性遭受挑战。
7．抵押在债务合同中的作用。
抵押是借款合同的一个重要特征，是存在抵押品时，银行的放款的安全性将提高，但同时借款者的成本也会增加，正因为这样，借款者愿意向银行支付的利息也会较低，对银行来说其收益未必增加。
8．标准债务合同存在的原因。
是因为非对称信息和检查成本的存在。从理论上而言，风险最优分配原理是成名的，但是，由于信息是相对称的，银行对行业的实际风险并不甚了解，除非对行业进行严格的审计或者检查外，这将由银行承担风险，虽然能获得较高收益，但监管成本是非常巨大的。这种情况下，标准债务合同有利于尽量减小银行防止企业虚假报告的审计成本。
9．直接融资与间接融资的临界条件。
指在什么样的监管条件下，直接的资产可以满足激励相容条件，使得企业家选择对投资者有利的稳健经营的方案。这是直接融资成功的关键，这时企业选择稳健经营的方案的收益要大于冒险经营的收益。如果企业不能够取得直接融资，那么只要企业稳健经营的方式足以弥补银行的资金成本与监督成本之和，间接融资就能够成功。但如果采取稳健经营的方式也不能弥补银行的资金成本，
10．预警理论的优缺点。
COPY：P271页表8-3中的综合评价栏
三、论述题
1．在我国建立金融危机预警系统的必要性，着重阐述应如何建立适合中国国情的金融危机预警系统。
必要性：①是避免和降低损失的需要。②是防止和降低国外金融危机传染和冲击的需要。③防范和化解自身金融风险的需要。建立适合中国国情的金融危机预警系统，必须从金融危机预警系统的各个组成部分入手，步步为营，个个落实。这些步骤包括①预警方法，即指导思想和出发点的确立；②在预警模型的选择上必须设计多指标结合模型，能够包括中国金融情况的指标体系就是选择预警模型的根本，不然就不能预警作用；③选择预警指标必须是能够使指标发生异样变化时，能够衡量金融危机的可能性的指标，这即需要经验的总结，也需要超前思维的指导。其难度是可想而知的。④制度安排。⑤建立信息系统。
2．试论泡沫经济的成因。
①市场经济是产生投机泡沫的必要条件。②经济货币化、经济增长以及金融衍生工具的大量涌现，如泡沫提供了资金等。③金融全球一体化、自由化带来的国际资本流动，对价格波动和泡沫推波助澜。④经济规范失衡可能成为泡沫经济的制度原因。⑤对投资市场有具有影响的基金经理人对市场产生泡沫的示范效应，它也是泡沫破产的主要因素之一。⑥蓬阄政策、道德风险和群体行为可以作为多种价格泡沫成因的微观解释。
3．结合信贷配给分析我国银行的惜贷现象。
信贷配给现象是指在面临贷款的份额需求时，银行并不总是根据借款人愿意提供的贷款利率配置信贷资金，而是通过非利率方式实现信贷资金铁供求均衡。我国的"惜贷"现象的产生的原因是复杂的，其中之一是由于经济衰退加大了企业风险后，银行为了避开风险而在监管控制强度提高时采取的措施，目标是避险，但并非产生于贷款的超额需求之时。这一点与信贷配给是有区别的。因为信贷配给尽管也是为了避免高的风险，但此时，信贷需求处于超量之中。而借出少时，资金的需求者处于不足状态，因此我认为，信贷配给不能解释"惜贷"现象。信贷配给是不以高利率贷款而"惜贷"，是干脆就不贷款，只要贷款人存在任何程度风险，二者都不给风险者贷款，但实质及条件都是不同的。
四、材料分析题
材料1：十多年前，世界上许多国家的中央银行将通胀作为货币政策目标，当时的货币政策一目了然：只要将消费物价通胀率长期保持在低水平，就能够达到经济与金融稳定的目标。但十多年来的经验表明，物价稳定并不能确保金融稳定。20世纪80-90年代的日美发生股市大崩盘时，两国物价都是处于低水平。这一新问题促使越来越多的经济学家转变观点，认为把保持通胀作为唯一目标还不充分。他们认为，有时中央银行需要提高利率以遏止资产（如证券和房地产）价格的上升势头，以避免泡沫破灭时可能产生的严重后果。
材料2：对于规模最大和业务较复杂的银行来说，1988年资本标准的缺陷造成大量监管资本的套利机会，这使得规范的以风险为基础的资本比率的实际意义越来越值得怀疑。
请仔细阅读材料，然后回答下列问题：
1．上述争论的经济背景是什么？
随金融在国民经济中的作用的放大，金融的独立性渐强，资产价格日渐摆脱实体经济基础而独立运行的态势，并且出现了低通胀与高资产价格迅速上升共同存在的现象。这是20世纪末二十年在全球经济金融资本发生最具影响力的事件变化。这种变化在最初10年被子认为引起了货币政策的执行。因为资产价格的波动给国民经济带来了负面影响，以至于长达十几年增长的日美经济也会被资产价格泡沫的影响而萎靡不振。因此，在二十年前，资产价格对货币政策影响较小，这时货币政策可以以物价作为控制目标，以控制金融经济的稳定运行。二十年后，资产价格的运行使得金融完全可以脱离物价水平的变动而引发金融危机，但金融危机反过来又会导致实体经济的崩溃，因此，专家认识到，货币政策应该考虑资产价格对经济的影响力。
2．材料中提到了监管资本套利机会，请解释什么是监管资本套利行为？
P198
监管资本的套利行为是指银行管理层使用某种方式降低所需监管资本的数量，但同时又没有实际减小银行的风险，目的纯粹是减小监管资本的数量。这是由于风险计算方法过于简单所导致的，监管资本套利折增加已经引起了一种"双输"局面，银行被返持有与自身经济风险无关的资本水平，而且很可能因为降低经济资本而受到处罚；同时，监管当局面对的事实是不同银行实际相同标准已变得没有意义，规范的监管风险为基础的资本比率的实际意义越来越值得怀疑。
电大文库【金融理论前沿课题】形考作业四：
一、名词解释
1．信用风险：P323
指由于借款人或市场交易对手违约而导致的损失的可能性，更为一般地，信用风险还包括由于借款人的信用评级的变动和履约能力的变化导致其债务的市场价值变化而引起的损失的可能性。
2．系统性风险：P324
风险的成因是信用活动的不确定性。不确定性分为外在的不确定性和内在的不确定性。外在不确定性对整个市场都会带来影响，所以，外在不确定性导致的信用风险等被称为系统性风险。
3．非系统性风险：P325 而内在不确定性产生的风险，具有明显的个性特征，它所引起的风险不具备普遍性，因此称为"非系统性风险"。
4．专家制度：P326
是一种古老的信用风险分析方法，其最大特征是，银行信贷的决策由该机构的经过长期训练具有丰富经验的信贷人员所掌握，并由他们做出是否贷款的决定。
5．Z评分模型：P327?Edward I Allman
1968年建模，根据数理统计中的辨别分析技术，对银行过去的贷款案例进行统计分析，选择部分最能反映借款人财务状况、对贷款质量影响最大、最具预测或分析价值的比率，设计出一个能最大程度地区分货款风险度的数学模型，对贷款申请人进行信用风险及资信评估。
6．期权推理分析法：现代信用风险模型的重要特征。这种方法是指利用期权定价理论对风险债券和贷款进行估价，以及对它们的信用风险进行度量。
7．在险价值法：是市场风险测量的方法，能够简单清晰地表示市场风险的大小，又有严谨、系统的概率统计理论作为依托。在险价值，作为一种市场风险测量和管理的新工具，是由J.P.摩根银行在1994年提出，其标志性产品为"风险度量制"模型。
8．信用度量组合模型：P350
是一组用来测定信用资产组合价值和风险的分析法和数据库。由J.P.摩根银行1997年建立。是一种估算由于信用资产质量变化（包括违约）而导致的组合价值的波动以及价值的分布状况，并最终计算出信用资产组合的在险价值的方法。
9．国际收支危机传染：P366 一个国家的国际收支危机导致了另一个国家国际收支危机的可能性。
10．波及型传染：P369 一个国家发生的危机恶化了另一个国家的宏观经济基础（如贸易赤字加大、外汇储备下降），从而导致了另一个国家发生危机。
11．纯粹型传染：指一个国家的国际收支危机诱发了另一个国家的国际收支危机，却无法从宏观经济基础变量来解释。
12．羊群行为：指市场上存在那些没有形成自己的预期或没有获得到一手信息的投资者，他们将根据其他投资者的行为来改变自己的行为。羊群效应加剧了市场波动，并成为领头羊行为能否成功的关键。
二、简答题：
1．现代信用风险的成因。
在于信用活动中的不确定性。不确定性包括外在的不确定性和内在的不确定性。外在的不确定性引发系统性风险。内在的不确定性导致非系统性风险。
2． Z评分模型和专家制度有什么区别？
专家制度：依赖信贷人员的知识、经验判断，主观性强；定性分析企业信用风险；运用的会计分析是单变量测定法。Z评分模型：依靠会计资料基础，相对客观；趋向于定量分析、数量统计方法，多变量信用评分模型。
3．简要说明期权与贷款之间的关系。
借款企业股东的股权市场值头寸可以看做是持有的一份的企业资产市值为标的买权。当企业市值上升时，股东可以获得超过借款值的企业市值，当企业市值低于贷款时，股东以其投资额为企业承担责任，其风险是一定的，但可得到不确定的收益，是"有限责任"制度使然。
4．国际收支危机都有哪些传染渠道？
①有贸易传染渠道：包括直接贸易渠道、间接贸易渠道。②金融传染渠道：包括金融直接传染渠道、金融间接传染渠道和机构投资传染渠道。③预期传染渠道：包括经济预期传染、政治预期传染、文化相似型预期传染、羊群行为传染渠道等。
5．何谓机构投资传染渠道？
指机构投资者通过国际资本市场投资而形成的传染渠道。由于机构投资者在当前的国际金融市场上的显著影响力，其在不同市场上的投资组合是相互联系的，一旦某个经济体出现危机，机构投资人就会做出相应的反应，这种反应构成危机传染渠道。其构成机构投资者的证券组合的互相依赖；证券组合的重新分配等。
6．什么是经济预期传染和政治预期传染？
指受影响的国家在具有相似的经济基本面或者面临共同的外部冲击时发生的危机传导。当一国发生国际收支危机时，投资者和投机者对在其它国家的投资风险就会变得敏感，将减小在具有与危机发生国相似的经济基本面的国家的投资，这也会导致基本面相似国家的国际收支危机。
7．20世纪90年代三次大的国际收支危机有什么共同点？
①首先，受到传染的国家和地区与危机国常常有密切的贸易联系。②其次，受到传染的国家都选择了钉住一种外国货币的汇率制度，同时还保持了较高的资本账中开放，为国际收支危机的金融传染提供了渠道。③危机国与传染国都存在经济基本面的不稳定。④国际货币体系的内在缺陷为国际收支危机的传染提供了条件，表现为大量投机资本的存在，金融全球化导致的资金流动加快，各国宏观经济的调控能力下降等。
8．防止国际收支危机传染有哪些具体措施？
①加强国际合作，特别是金融监管方面的合作；②推动对外贸易金融联系的适度多元化；③保持国内经济的健康运行，稳步推进经济金融改革，谨慎调整利率；④推进国际金融体系的改革；⑤充分汲取中国在抵御国际收支危机传染方面的政策经验。
三、论述题
1．试分析信用风险的积极作用和消极作用。
P325
积极作用：信用风险是金融市场的一种内在的推动和制约力量。它在某种程度上促进了金融市场参与者管理效率的提高，增添了金融市场的活力；另外，信用风险对金融市场参与者产生一定的约束，从而对整个金融市场起到调节作用。对信用风险的认知，可以使投资者更加理智。消极作用：是巨大的、风险的积累，可能会引发金融危机，使整个金融经济陷入瘫痪，给居民带来巨大的福利损失。
2．简述国际收支危机的贸易传染渠道。
是指一个国家的国际收支危机恶习化了另一个与其贸易关系密切的国家的国际收支状况以及经济基础运行状况，从而导致危机。根据其内在机理不同，国际收支的贸易传染渠道又可分为"直接贸易渠道"和"间接贸易传染渠道"两种。如果受传染国危机国家的贸易伙伴，那么传染属于前者；如果受传染国家与危机国在很大程度上依赖一个共同的出口市场，那么因为竞争同一出口市场而使危机国到受传染国的传染则属于间接贸易渠道的传染。
3．试论述国际收支危机的金融传染渠道。
所谓金融传染渠道，是指一个市场由于危机而导致的金融市场流动性缺乏，导致另一个与其密切金融关系（包括通过直接投资、银行贷款、资本市场渠道等建立起来的各种金融关系）的市场的流动性缺乏，从而引起国际收支危机。金融传染渠道可分为①金融直接传染渠道：当一国与危机国存在直接的金融联系，传染渠道为此。②间接的金融传染渠道：当两个国家与第三方有金融联系，那么危机通过第三方传染。③机构投资者传染渠道：由于机构投资者证券组合的相互依赖和证券组合的重新分配所形成。
四、材料分析题：
材料：美国股市在经历了战后最大的牛市后，于2000年开始转入下跌，2003年已是边疆下跌的第三个年头。于是有人认为，20世纪90年代末期，美联储应更早一些提高利率，那样就不会发生后来的股市狂跌情况，或至少其程度不会那么严重。实际上，各国中央银行官员中就注意到资产价格上涨问题，认识到资产价格上涨能拉致力消费进一步膨胀，并引发通胀，但绝大部分央行官员却认为，中央银行不应直接刺破泡沫。对此，美联储主席格林斯潘做了较为全面的诠释：首先，不能单凭资产价格上涨就断定经济出现泡沫；其次，利率象一口钝刀，升幅太小可能不会有任何作用，升幅过大又会导致经济衰退。格林斯潘认为，最好的办法是让泡沫自行破灭，然后再利用货币政策消除负面影响。
请仔细阅读材料，然后回答下列问题：
1．联系实际说明经济泡沫的本质，并说明泡沫经济的基本特征。
①泡沫，无非就是资产价格背离了严重偏离实体经济基础而上升的现象。或者更加明了简单的：即资产价格被高估了。资产价格具体指股票和房地产，而实体经济基础指生产、流通、就业增长率等。②泡沫经济具有如下特征：A、出现了价格泡沫B、泡沫资产总量在宏观总量中达到了相当的比重C、泡沫资产与经济的各方面发生了系统性联系D、泡沫资产使经济潜伏危机。等
2．材料中反应了一种观点，即认为中央银行不应直接刺破资产价格中的泡沫，试说明支持这种观点的理由何在？
泡沫指资产价格的被高估，它本身存在一个从生成到破灭的过程。中央银行不应直接刺破泡沫，是因为A、央行并不能准确地断定是否处于泡沫之中；B、央行并没有非常理想的工具保证在泡沫被刺破时，经济仍然完好无损；C、利率是抑制资产价格上涨的工具之一，但利率上升幅太小时不起作用，太大时则会导致经济衰退。D、如其央行刺破泡沫会带来经济衰退，不如让泡沫自行破灭，而同时，央行采取手手段把其负面影响降低到最低
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